事件:公司发布2017年中报,报告期内实现营业收入4.87亿元,同比增长38.31%;归母净利润1.77亿元,同比增长46.04%;实现经营性活动现金净流量1.06亿元,同比增长14.63%。
   
净利润同比实现有效高速增长。扣非前后增速的差异主因是委托他人投资资产的收益项比去年减少了近800万,经营性现金净流量增速低于利润则是由于销售快速增长与回款季节性因素,利润增速货真价实。
   
缝制设备电控领域龙头,刺绣机市场回暖助力业绩增长。公司主导产品刺绣机电控系统业内绝对领先,报告期内刺绣机电控产品销量和销售额同比均大幅增长。我们预计全年刺绣机市场恢复性增长,大豪作为刺绣机龙头,将享受行业以上的增速,且预计可以在全年维持这一趋势。
   
新领域工缝机高增长,行业拓展平滑整体业绩。工缝机电控产品上半年销量与销售额接近翻倍增长,模版机较去年同期增长超5倍,套结机、花样机、曲折缝机型均大幅增长80%以上。面对比刺绣机前景更广阔的工缝机市场,公司近年来不断发力,工缝机占比也不断提升,有利于缓和整体业绩的周期性波动。
   
大豪明德过户完成,开启双龙头业务格局。大豪明德是袜机龙头企业,其技术及市场资源积累充足。大豪明德在7月并表后将增厚上市公司业绩,二者有望在多方面产生协同效应,形成双龙头发展格局。
   
盈利预测及投资建议:我们预测公司2017-2019年EPS预测分别为:0.73、0.90、1.05元,维持“增持”评级。
   
风险提示:外延并购与整合进度不及预期、技术研发不顺利等。